학술연구 : 기업의 경영투명성과 자본조달의 제약 :기업의 경영투명성과 자본조달의 제약

반혜정; 박경원; 신성호

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자료유형: 학술저널

저자정보: 반혜정 박경원 신성호

저널정보: 한국경영학회 Korea Business Review Korea Business Review 제16권 제4호

발행연도: 2012.11

수록면: 231 - 251 (21page)

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본 연구는 기업의 경영투명성과 자본조달의 제약간 관련성을 분석하였다. 본 연구는 업무 흐름의 공정성과 정보화 과정의 투명성을 포함하는 기업의 경영투명성에 초점을 둔다. 경영투명성이 높을수록 기업의 경영체제가 체계적으로 구축되고 의사결정 시스템이나 정보공시 시스템이 효과적으로 운영되어 전반적인 업무 흐름이 투명하게 이루어질 뿐만 아니라 정보 소통이 원활하여 정보의 투명성도 향상될 것이다. 그리고 경영투명성이 높은 기업일수록 기업의 전체적 계약비용을 감소시키며, 장기적 가치 창출에 대한 신뢰를 제고하고 정보불균형을 완화시키는 광범위한 정보의 이용가능성으로 인하여 자본조달의 제약을 감소시킬 것으로 기대하였다. 본 연구는 기업의 자본조달 능력에 영향을 미치는 다섯 가지 재무비율을 이용하여 측정한 KZ지수를 종속변수로 하고 한국공인회계사회와 한국회계학회에서 발표하는 기업의 투명경영점수를 경영투명성으로 정의하여 회귀분석을 실시하였다. 분석결과, 경영투명성이 높은 기업일수록 신용상의 제한이나 차입 한도의 초과 또는 주식이나 사채 발행의 제한 등으로 인한 자본조달의 제약을 감소시키는 것으로 나타났다. 그리고 경영투명성을 구성하는 세 가지 영역별 점수를 이용하여 회귀분석을 실시한 결과, 감사보고서의 투명성이 높은 기업일수록 자본조달의 제약이 감소한다는 증거를 발견하였다. 이러한 결과는 2단계 최소자승법을 이용한 강건성 검증 결과에서도 동일한 것으로 확인되었다.

This paper examines whether transparency of management is associated with constraint to finance of korean companies. The thesis of this paper is that firms that behave fairly and transparently in making accounting information and operating decision face fewer capital constraints. This is due to several reason. First, firms with higher transparency of management are directly linked to better stakeholder engagement, in other words, superior stakeholder engagement may directly limit the likelihood of opportunistic behavior by reducing overall contracting costs. Second, firms with higher transparency of management are likely to disclose their activities to the market to signal their long-term focus and differentiate themselves. Therefore, the increased availability of data about the firm reduces informational asymmetries between the firm and investors, leading to lower capital constraints. To investigate the impact that transparency of management has on capital constraints, we perform the regression analysis using korean listing companies. The dependent variable of interest is the KZ index, first advocated by Kaplan and Zingales(1997) and subsequently used extensively by scholars as a measure of capital constraints. We use the transparent management score calculated by korean accounting association as transparency of management. Our empirical findings confirm that firms with higher transparency of management face lower capital constraints. We also disaggregate transparency of management into its three components to gain insight as to which pillars have the greatest impact on capital constraints. We find that the result is driven primarily by audit report transparency. We test the robustness of the result, by using 2-stage least squares method, and we find similar results. We test again to compare prior studies about the relationship between income transparency and cost of capital, by substituting the KZ index with cost of capital, to proxy for capital constraints, we find similar results

#annual report #audit report #constraint to finance #KZ index #KZ지수 #management transparency #transparent management score #감사보고서 #경영투명성 #사업보고서 #자본조달의 제약 #투명경영점수

참고문헌 (39)

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1. [학술지(정기간행물)] - 곽수근 / 2004 / 회계투명성 평가에 관한 연구-한국회계학회의 투명회계대상을중심으로 / 경영논총 38 (1) : 37 ~ 71

3. [학술지(정기간행물)] - Almeida, H. / 2004 / The Cash Flow Sensitivity ofCash / Journal of Finance 59 : 1777 ~ 1804

4. [학술지(정기간행물)] - Amihud, Y. / 2008 / Liquidity, the Value of the Firm, and Corporate Fiance / Journal of Applied Corporate Fiance 20 : 32 ~ 45

5. [학술지(정기간행물)] - Amihud, Y. / 1981 / Risk Reduction as a Managerial Motive for Conglomerate Mergers / Bell Journal of Economics 12 : 605 ~ 617

6. [학술지(정기간행물)] - Baker, M. / 2003 / When Does the Market Matter? Stock Prices and the Investment of Equity-dependent Firms / The Quarterly Journal of Economics 118 : 969 ~ 1005

이 논문의 저자 정보

반혜정

소속기관 안동대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 TOP 5% 사회과학 > 경제학

논문수 35 이용수 12,820

박경원

소속기관 군산대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 TOP 5% 사회과학 > 경제학

논문수 48 이용수 10,754

신성호

소속기관 한국경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학 농수해양학 > 해상운송학

논문수 4 이용수 943

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