미국의 금융충격이 한국과 ASEAN 주식시장에 미친 영향

김경수; 허익구

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김경수 허익구

저널정보: 한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제27권 제3호

발행연도: 2012.6

수록면: 85 - 113 (29page)

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본 연구는 미국의 서브프라임위기와 직·간접적으로 관련된 주식시장과 이것의 전염효과가 한국과 ASEAN(인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 싱가포르, 태국)의 주식시장에 미친 영향을 조사하고자 한다.본 연구를 요약하면, 첫째, 글로벌 위기기간을 포함한 전체기간의 경우, 조건부 평균식에서는 미국의 주식시장이 6개 시장 모두에 영향을 미치나, 반면에 조건부 분산식에서는 미국시장이 모든 6개 시장에 영향을 전혀 미치지 못하였고, 미국시장의 레버리지효과가 가장 크고 한국을 제외한 5개 시장에서 비대칭효과가 존재하였으며, 비대칭성은 필리핀, 말레이시아, 싱가포르의 순으로 높았다. 둘째, 금융위기전에서는 전체기간의 평균식과 분산식의 결과와 동일한 전이효과를 나타내고, 한국시장의 레버리지효과가 가장 높고, 미국, 한국 및 싱가포르시장만의 비대칭 효과가 존재하였고, 비대칭성은 싱가포르, 미국, 한국시장의 순으로 높았다. 셋째, 금융위기중에는 평균식에서 미국의 주식시장이 6개 시장 모두에 영향을 미치나, 반면에 분산식에서는 미국시장이 필리핀시장에만 영향을 미치고, 인도네시아시장의 레버리지효과와 비대칭효과가 가장높고, 비대칭성은 싱가포르시장이 높았다. 넷째, 금융위기후에는 평균식에서 미국의 주식시장이 6개 시장 모두에 영향을 미치나, 반면에 분산식에서는 미국시장이 모든 6개 시장에 영향을 전혀 미치지 못하였고, 미국을 포함한 모든 시장의 레버리지효과나 비대칭효과는 나타나지 않았다. 따라서 APARCH모형을 이용한 평균식에서 모든 기간에서 7개 시장내와 시장간에 일관되게 동일한 양(+)의 양방향의 강한 조건부 평균전이효과를 나타내었으나, 반면에 분산식에서는 일관된 방향의 조건부 변동성전이효과를 보여주지 못하고 혼재되었고, 모든 기간에서 각 시장의 설명력과 지속성은 매우 높았으므로 미국시장에서 한국과 ASEAN의 주식시장으로 영향을 미친 전염현상을 부분적으로 확인할 수 있었다.

The purpose of this study is to examine the impacts that stock markets related directly and indirectly to U.S. Subprime crisis and its contagion effect had on Korean and ASEAN(Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, Thailand) stock markets. The results are outlined as follows: first, in the whole period including the period of global crisis, U.S. stock returns had influence upon all of 6 markets in the conditional mean equation. But in the conditional variance equation, this market failed to partly have influence upon all of 6 markets. The leverage effects in U.S. market was the biggest. In 5 markets except Korea, the asymmetric effects existed and asymmetry was higher in order of Philippines, Malaysia, and Singapore. Second, before the financial crisis, the same spillover effects as the result of the mean and variance equation in the whole period was shown. The leverage effects in Korea was the highest and the asymmetric effects existed only in markets of U.S., Korea and Singapore. Asymmetry was higher in order of markets in Singapore, U.S., and Korea. Third, during the crisis, U.S. market had effects on all of 6 markets in the mean equation. But, this had influence only upon Philippine in the variance equation. The leverage and asymmetric effects in Indonesian market were the highest. Asymmetry was high in Singapore. Fourth, after the crisis, U.S. market had influence upon all of 6 markets in the mean equation. However, this market failed to have influence upon all of 6 markets in the variance equation. The leverage or asymmetric effect wasn't indicated in all the markets including U.S. Accordingly, in the mean equation using APARCH model, the results have shown the positive significant bidirectional conditional mean spillover effects that was consistently same within 7 markets and between markets. On the other hand, the variance equation was mixed with failing to show the conditional volatility• spillover effect in the consistent direction. And the power of explanation and persistence in each market were very high. Thus, the contagion phenomenon could be partly confirmed in that U.S. stock market had influence upon Korea and ASEAN.

#contagion #Subprime #APARCH #서브프라임 #전염 #ASEAN

참고문헌 (51)

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2. [학술지(정기간행물)] - 김미형 / 2009 / 주식, 채권, 부동산시장의 변동성 전이에 관한 연구 / 경영교육연구 (53) : 328 ~ 346

3. [학술지(정기간행물)] - 김인무 / 2001 / 한국, 일본, 미국 주식시장의 정보전달 / 증권학회지 28 (1) : 481 ~ 513

4. [학술대회논문] - 문규현 / 2000 / 증권시장의 국제적 동조화현상에 관한 연구 / 2000년 한국재무학회 춘계학술연구발표회 논문집Ⅱ : 3 ~ 20

5. [학술지(정기간행물)] - 변종국 / 2005 / 액면분할의 유동성 및 신호효과와 시장의 변동성 : KOSDAQ 시장을 중심으로 / 경영교육연구 (40) : 105 ~ 124

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