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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
홍지민 (가톨릭대학교) 전용호 (인천대학교)
저널정보
한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제33권 제5호(통권 제111호)
발행연도
2018.10
수록면
129 - 156 (28page)

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[연구목적] 본 연구에서는 국내 주식시장에서 모멘텀 수익률의 동태적 변화가 시장 수준의 비유동성의 변화로 설명되는지를 검증하고, 그 원인이 무엇인지 고찰하고자 한다.
[연구방법] 본 연구는 Amihud(2002)의 방법에 따라 정의된 시장비유동성(market illiquidity) 이 과거 12개월 수익률을 기준으로 수립된 모멘텀 포트폴리오의 수익률을 예측하는지를 살펴본다.
[연구결과] 시장비유동성은 모멘텀 수익률에 대해 유의한 음(－)의 예측력을 가진다. 이는 모멘텀 포트폴리오를 승자 및 패자 포트폴리오로 나누어 살펴볼 때, 주로 패자 포트폴리오의 수익률이 시장비유동성과 강한 양(＋)의 상관관계를 갖는 것에 기인한다. 시장비유동성의 모멘텀 수익률에 대한 음(－)의 예측력은 시장수익률의 변동성, 위험요인의 시간적 변동, 비유동성 베타 등을 통제한 후에도 유의하다. 특히 하락장에서 패자 포트폴리오의 수익률이 시장비유동성과 더 유의한 양(＋)의 상관관계를 보임으로서 모멘텀 수익률에 대한 시장비유동성의 음(－)의 예측력을 더욱 강화하는 것으로 나타났다.
[연구의 시사점] 시장비유동성의 패자 포트폴리오 수익률에 대한 양(＋)의 예측력은 시장비유동성이 높을 때 투자자들이 패자 포트폴리오 종목을 기피하고 승자 포트폴리오 종목을 선호하는 안전자산 선호현상(flight－to－liquidity)을 보이기 때문으로 해석된다. 이 연구의 결과는 국내 주식시장에서 모멘텀 전략을 실행함에 있어 수익률 극대화를 위해 시장타이밍을 고려할 필요가 있음을 시사한다.
#모멘텀 #시장유동성 #위험요인 #기대수익률 #시장상태 #Momentum #Market Illiquidity #Risk Factor #Expected Return #Market States

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토 및 연구모형
Ⅲ. 자료
Ⅳ. 분석결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (0)

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투자심리와 시장상황에 따른 모멘텀현상에 관한 연구
이민경 ,  박영규 경영학연구 2018 .04

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