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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제8권 제1호
발행연도
2009.1
수록면
109 - 128 (20page)

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본 연구는 한국거래소에 상장된 유로화 통화선물(Won/Euro currency futures)시장의 현물시장(spot market)에 대한 헤지성과를 분석하였다. 유로화 통화선물시장의 적정헤지비율 및 헤지성과분석을 위하여 단순헤지모형(naive hedge model), 최소분산헤지모형, 벡터오차수정모형(VECM) 뿐만 아니라 Bollerslev(1986)의 GARCH 모형을 확장한 동태적인 ECT-GARCH(1,1)모형을 추정하였으며, 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 유로화 현물가격과 유로화 통화선물가격 수준변수(level variable)간에 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 내표본(within sample)기간 동안 각 모형별 헤지성과 분석결과에 의하면 시간변동 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형의 헤지성과가 정태적인(static) 헤지모형인 최소분산헤지모형, VECM의 헤지성과보다 상대적으로 낮은 것으로 나타났다. 셋째, 외표본(out-of-sample)기간 동안에서도 시간변동 동태적인 ECT-GARCH(1,1) 모형의 헤지성과가 전반적으로 정태적인 헤지모형들의 헤지효과보다 상대적으로 낮은 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과는 Wang and Low(2003), Kroner and Sultan(1993), Lin et al.(1994), Choudhry(2004) 등 해외 주가지수 및 금리선물의 헤지성과에 대한 실증분석결과와 상반되나, Cotter & Hanly(2006), 홍정효, 문규현(2004) 등의 연구와는 일맥상통하는 결과를 보여주고 있다.
#원유로화 현?선물시장 #시간변동 ECT-GARCH모형 #정태적 헤지모형 #헤지성과 #Won/Euro Cash #Won/Euro Futures contract #navie hedge model #OLS #VECM #ECT-GARCH #1 #Hedge Performance

목차

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참고문헌 (32)

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Bollerslev, T / 1986 / Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 : 307 ~ 327 google schola Brealey, R / 1995 / Discrete exchange rate hedging strategies / Journal of Banking and Finance : 765 ~ 784 google schola Brooks, C / 2001 / he cross-currency hedging performance of implied versus statistical forecasting models / Journal of Futures Markets 21 (11) : 1043 ~ 1069 google schola Choudhry, T / 2004 / The hedging effectiveness of constant and time-varying hedge ratios using three Pacific Basin stock futures / International Review of Economics and Fina google schola Cotter, J / 2006 / Reevaluating Hedging Performance / Journal of Futures Market 26 (7) : 677 ~ 702 google schola

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