금융시장의 발전과 경제성장의 비선형 관계 분석: 소득수준에 따른 국가 간 비교분석

최돈승; 조장희

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자료유형: 학술저널

저자정보: 최돈승 (안동대학교) 조장희 (제주대학교)

저널정보: 한국경영컨설팅학회 경영컨설팅연구 경영컨설팅연구 제21권 제1호

발행연도: 2021.1

수록면: 163 - 172 (10page)

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본 연구는 금융시장의 발전과 경제성장의 비선형 관계를 분석하는 데에 연구목적이 있다. 많은 선행연구에서 금융시장의 발전과 경제성장의 관계를 다루고 있지만 두 변수의 관계를 선형이 아닌 비선형으로 분석한 연구는 부족하다고 할 수 있다. 다수의 선행연구가 금융시장의 발전을 통해 자원의 효율적 배분이 달성될 수 있다고 주장하고 있지만 금융시장의 변동성이 심화될 때 경제의 불확실성이 확대될 수 있다는 점에서 금융시장의 발전이 경제성장에 긍정적인 영향만을 미칠 수는 없다. 이러한 측면에서 본 연구는 두 변수 사이의 비선형 관계에 주목하고자 한다. 53개 국가를 대상으로 2001년부터 2016년까지의 자료를 활용하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 글로벌 금융위기를 고려하지 않고 2001년부터 2016년까지의 자료를 활용하여 분석한 결과 금융시장의 발전과 경제성장 사이에는 유의한 U자형 관계가 있는 것을 확인할 수 있었다. 이는 금융시장이 일정수준까지 경제성장에 부정적인 영향을 미치지만 그 수준을 넘어서면 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 의미한다. 둘째, 소득수준을 구분하여 분석한 결과에 의하면 고소득 국가에서 두 변수간의 유의한 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났지만 중간 및 저소득 국가에서는 유의한 U자형 관계가 유지되는 것을 확인할 수 있었다. 셋째, 글로벌 금융위기가 발생하기 이전에는 고소득 국가에서만 금융시장의 발전과 경제성장 간에 유의한 U자형 관계가 있는 것으로 나타난 반면 중간 및 저소득 국가에서는 어떠한 유의한 관계도 존재하지 않았다. 넷째, 글로벌 금융위기가 발생한 이후에는 금융시장의 발전과 경제성장 사이에 어떤한 유의한 관계도 없는 것을 확인할 수 있었다.이러한 결과는 금융시장의 발전과 경제성장은 일관된 관계를 갖지 않으며, 소득수준에 따라 다른 관계가 도출될 수 있다는 것을 의미한다. 특히 글로벌 금융위기가 발생한 이후 금융시장의 발전은 경제성장에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타나 일반적으로 생각하는 금융시장의 긍정적 역할이 실물경제에서 큰 영향을 미치지 못하고 있다는 것을 시사해준다고 할 수 있다.

The purpose of this study is to analyze the nonlinear relationship between financial marekt development and economic growth. Many previous papers have dealt with the relationship between the development of the financial market and economic growth. Studies that analyze the relationship between the two variables in a nonlinear rather than linear manner may be insufficient. A number of preceding studies argue that the allocation of resources can be achieved through the development of financial markets, and the development of financial markets is positive for economic growth in that economic uncertainty can expand when volatility in the financial markets intensifies. It cannot be influenced. Notice the nonlinear relationship between the two variables. The results of analyses using data from 2001 to 2016 in 53 countries are as follows. First, as a result of analyzing data from 2001 to 2016, it was confirmed that there was a significant U-shaped relationship between the development of the financial market and economic growth. Second, according to the results of analyzing the income level separately, it was found that there was a significant negative (-) relationship between the two variables in high-income countries, but it was confirmed that a significant U-shaped relationship was maintained in middle and low-income countries. Third, before the global financial crisis, only high-income countries showed a significant U-shaped relationship between financial market development and economic growth, whereas in middle and low-income countries, there was no significant relationship. Fourth, after the global financial crisis, it was confirmed that there was no significant relationship between financial market development and economic growth. These results show that financial market development and economic growth do not have a consistent relationship, and income This means that various relationships can be derived. In particular, the development of the financial market after the global financial crisis did not have a significant effect on economic growth, suggesting that the positive role of the financial market, which is generally considered, does not have a significant effect on the real economy.

#금융시장의 발전 #경제성장 #비선형 관계 #고정효과 모형 #패널 GMM

참고문헌 (44)

참고문헌 신청

김지욱 / 2013 / 경제성장과 금융발전 : 모수 동태패널 및 비모수 동태패널회귀분석 / 경제연구 31(1):37~61

김한아 / 2003 / 금융자유화 및 금융발달과 경제성장의 관계 / KDIC 금융연구 4(2):5~30

김흥수 / 2006 / 내생적 경제성장과 금융발전 / 금융연구 11(3):67~90

박추환 / 2003 / 불완전한 시장구조하에서 금융시스템 변화가 경제성장에 미치는 영향 고찰 / 산업경제연구 16(2):5~75

이태정 / 2005 / 신흥시장의 금융발전과 중･장기 경제성장: 증자와 부채를 통한 자금조달방식이 신흥시장의 중･장기 경제성장에 미치는 효과에 대한 실증적 분석 / 한국경제학보 12(1):193~224

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소속기관 안동대학교

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