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본 연구는 국내 상장기업들을 대상으로 유량(flow)으로서의 자사주 매입에 더하여, 저량(stock)으로서의 자사주 보유가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 실증 분석 결과, 자사주 매입은 주가에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났는데, 매입 공시보다는 오히려 소각 공시 이후 주가가 더 증가하는 것을 발견하였다. 이러한 연구 결과는 소각과는 무관하게 자사주 매입 자체가 주주 환원으로 인식되는 미국과는 달리 국내에서는 자사주 매입 사건과 소각사건이 시장에서 구분되어 인식되고 있음을 암시한다. 반면, 자사주를 많이 보유한 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 기업가치(Tobin’s q)가 통계적으로 유의하게 약 24%p 낮은 것으로 나타났다. 이는 자사주 매입 즉시 시총에서 제외되는 미국과 달리 국내에서는 보유중인 자사주가 추후 경영권 방어 등 주주가치에 부정적인 목적으로 사용될 가능성을 시장이 인식하는 것으로 해석할 수 있다.
목차
Abstract
요약
1. 서론
2. 이론적 배경 및 가설 설정
3. 연구 표본의 구성
4. 실증 분석 결과
5. 결론
References
참고문헌 (13)
참고문헌 신청
Bagwell, L. S., 1991, Share Repurchase and Takeover Deterrence, The Rand Journal of Economics, Vol. 21 (1), pp. 72-88.
Comment, R., and G. A. Jarrell, 1991, The Relative Signalling Power of Dutch-Auction and Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases, Journal of Finance, Vol. 46, pp. 1243-1271.
Jagannathan, M., C. P. Stephens, and M. S. Weisbach, 2000, Financial Flexibility and the Choice between Dividends and Stock Repurchases, Journal of Financial Economics, Vol. 57, pp. 355-384.
Jensen, M. C., 1986, Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, American Economic Review, Vol. 76, pp. 323-329.
Joh, S. W. and Y. K. Ko, The effects of ownership structure on corporate payout policy: Incentive alignment or entrenchment, Working paper, Seoul National University, 2007, http://www.cirje.e.u-tokyo.ac.jp/research/conf/3country2006/joh.pdf.
Comment, R., and G. A. Jarrell, 1991, The Relative Signalling Power of Dutch-Auction and Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases, Journal of Finance, Vol. 46, pp. 1243-1271.
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Joh, S. W. and Y. K. Ko, The effects of ownership structure on corporate payout policy: Incentive alignment or entrenchment, Working paper, Seoul National University, 2007, http://www.cirje.e.u-tokyo.ac.jp/research/conf/3country2006/joh.pdf.
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