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최근의 금융위기는 다방면에서 경제적 활동을 제약해왔는데 부동산에서의 충격은 더욱 막대했다. 국내에서 부동산 가격의 하락은 미분양된 아파트 수의 증가로 인한 많은 건설사들의 부도를 초래한다. 이러한 문제를 완화하기 위해, 몇몇 건축회사들은 아파트의 잠재적 구매자들에게 분양취소 보장옵션, 원가보장 옵션, 프리미엄 보장옵션, 환매옵션 같은 무료 옵션을 지급하기 시작했다. 본 논문에서는 가치가 매겨지지 않은 이러한 옵션들이 어떤 시장가치를 가지며, 어떤 위험을 가지는지를 분석하는 데 목적이 있다. 이 옵션들의 가격을 평가하기 위하여 GARCH Option Pricing Model과 Esscher Transform을 사용하였다. 평가 결과, 네 가지 옵션 중 분양취소 보장옵션의 가격이 다른 옵션들보다 월등히 높았으며, 이는 마케팅 측면에서 매력적인 반면, 건설사들에 부담으로 작용할 것으로 보인다. 또한 이 옵션들이 초래할 것으로 보이는 위험을 관리하기 위하여 DD(Default to Distance)와 VaR을 적용하여 분석하였다. 그 결과, DD의 분석에 따르면, 옵션의 발행은 일시적으로 회사에게 도움이 되는 것으로 보인다. 하지만 VaR의 분석에 따르면, 미래의 시장이 침체될수록, 원가보장 옵션이 자산가치 하락과 옵션평가 하락에 의해 가장 위험한 옵션으로 분석되었다.
목차
Abstract
I. Introduction
II. House price index options offered for apartment sales
III. Data
IV. Pricing the apartment price index options
V. Risk management
VI. Conclusion
References
요약
참고문헌 (26)
참고문헌 신청
[학술지(정기간행물)] - Black, Fischer / 1973 / The pricing of options and corporate liabilities / Journal of Political Economy 81 (3) : 637 ~ 654
[학술지(정기간행물)] - Bollerslev, Tim / 1986 / Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 (3) : 307 ~ 327
[학술지(정기간행물)] - Brunnermeier, Markus K. / 2009 / Deciphering the liquidity and credit crunch 2007-2008 / Journal of Economic Perspectives 23 (1) : 77 ~ 100
[학술지(정기간행물)] - Bühlmann, Hans / 1996 / No-arbitrage, change of measure and conditional Esscher transforms / CWI Quarterly 9 : 291 ~ 317
[학술지(정기간행물)] - Cao, Melanie / 2010 / Valuation of housing index derivatives / Journal of Futures Markets 30 (7) : 660 ~ 688
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