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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
진연화 (단국대학교) 유정석 (단국대학교)
저널정보
경기연구원 GRI 연구논총 GRI연구논총 제19권 제1호 (통권 제62호)
발행연도
2017.4
수록면
1 - 26 (26page)

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실물옵션은 금융옵션의 투자기법을 응용한 것으로 사업 기간이 장기간 소요되는 주택재개발사업의 경우 미래의 불확실성에 따라 다양한 사업위험이 존재하며 변동성을 반영하여 검토하기에 적합한 분석기법이다. 본 연구에서는 사업성이 없는 주택재개발사업에서 미래현금흐름의 가치를 과소평가하는 현금할인법의 대안으로 실물옵션의 다양한 옵션 중에서 사업초기에 최적의 투자 시점을 결정하기 위하여 연기옵션을 적용하였다. 연기옵션은 1 기간부터 5 기간까지 약 5년간의 연기가 가능한 것으로 가정하였다. 이 연기옵션 가치평가에 따라 사업 가치가 1 기간 연기시 46,319백만 원부터 5 기간 연기시 106,636백만 원까지 산출되었으며, 주택재개발사업의 연기옵션은 5 기간 연기 시점이 사업가치가 가장 높아서 최적의 투자 시점으로 결정할 수 있다. 그 결과, 주택재개발 조합은 사업승인권자인 지방자치단체에 사업성이 개선되는 시기까지 사업 시작 시기를 연기할 수 있는 옵션을 행사할 수 있다. 앞으로 주택재개발사업을 추진하는 주택재개발 조합등 사업주체는 고전적인 현금흐름 할인법(DCF)의 한계를 보완하여 사업성 가치를 적정하게 평가할 수 있는 실물옵션기법을 적극적으로 도입하여 활용할 필요성이 있다.

목차

I. 서론
Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구와의 차별성
Ⅲ. 실물옵션을 이용한 주택재개발사업의 최적투자시점 분석
Ⅳ. 민감도 분석
Ⅴ. 결론
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