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저자정보
김용 (산업연구원)
저널정보
산업연구원 연구자료 [연구자료 2022-13] ES 경영과 기업의 주가 회복탄력성 관계 연구
발행연도
2022.12
수록면
1 - 78 (78page)

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○ 기업은 기업 비재무적 요소인 ESG 경영 실천을 통해 재무성과 향상을 추구하지만, 한국기업에도 이러한 현상이 일어나는지에 관한 실증적 증거는 부족
○ 본 연구는 ESG 역량 확충이 회복탄력성 강화에 도움이 된다는 가설을 코로나19라는 준실험적 상황을 활용하여 실증적으로 검증
- ESG 경영은 기후변화에 의한 재난, 코로나19와 같은 재난에 대한 기업의 대처 방안을 포함하여 ESG 역량이 높은 기업은 코로나19와 같은 충격에 강할 것이라는 가설이 존재
- 상기 가설과 기업이 ES 경영을 통해 소비자와의 신뢰도 강화, 또는 제품 차별화를 통해 경제적 충격의 여파를 완화할 수 있다는 이론적 연구 결과에 기반하여 실증 분석 방법론을 구축
- 선행 연구의 분석 방법론에 기반하여 2020년 한국 주요 상장사를 대상으로 실증 분석을 진행
○ 코로나19 충격 후 ES 점수가 더 높은 기업의 주가수익률이 더 크게 하락하는 현상이 관찰되며 회복탄력성 메커니즘과 반대되는 결과가 도출
- 특히 코로나19 충격 이후 E(환경) 점수와 환경 세부 영역 점수가 높은 기업의 주가수익률이 통계적으로 유의하게 낮은 현상이 관찰
○ 반면 코로나19 충격 후 ES 점수가 높은 기업의 주가 변동성(주가 변동 폭)이 낮은 현상이 관찰되며 회복탄력성 메커니즘의 이론적 결과에 일부 일치하는 결과가 도출
- 변동성에 관련된 결과는 분석 방법론을 불문하고 강건한 결과로 ES, E, S 대부분의 세부 항목 점수 상승 시, 코로나19 이후 주가 변동성은 감소
○ 또한, 2020년 일사분기 충격 이후 ES 경영 역량이 높은 기업의 주가수익률이 더 빠르게 회복
- ES, E, S와 대부분의 세부 항목 점수가 높은 기업의 코로나19 충격 이후 회복 기간의 주가수익률이 더 높은 현상이 관찰
○ 본 연구 결과는 현재 한국 ESG 평가점수에 코로나19와 같은 ‘그린스완’ 리스크 대응 능력이 충분히 반영되지 않는다는 점을 시사
○ 또한, 현재 한국기업이 ES 경영을 제품 차별화와 연계하여 유의한 수익률 증가를 경험하고 있지 않다는 점을 시사
○ 한국 ESG 생태계의 문제점을 제시하고 이 문제를 완화할 수 있는 ESG 경영 활성화를 위한 정책 지원의 필요성을 강조
○ 마지막으로 ESG 경영이 경제적 충격에 취약할 수 있는 추가 이론 연구와 실증 분석의 필요성을 제시

목차

[표지]
[차례]
표 차례
그림 차례
[요약]
[제1장 서론]
1. 연구 배경 및 목적
2. 연구의 목적 및 구성
[제2장 ES 역량과 회복탄력성: 선행 연구 문헌조사]
[제3장 ES 역량과 기업 가치 추세: 자료 구축과 기초통계]
1. 기업 자료 및 주요 변수 소개
2. 주요 변수 기초통계 및 코로나19 충격 기간 주가 추세
3. 소결
[제4장 ES 역량과 주가 회복탄력성 실증 분석: 코로나19 분석]
1. ES 역량과 회복탄력성의 관계: 횡단면 분석
2. ES 역량과 회복탄력성의 관계: 이중차분법
3. 소결
[제5장 결론 및 시사점]
1. 주요 연구 결과 요약
2. 시사점
3. 향후 연구
[참고문헌]
[부록]

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