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본 연구는 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 비금융업 기업을 대상으로 2000년부터 2022년까지 전체 공매도 및 투자자별(외국인, 기관, 개인) 공매도가 투자의사결정에 미치는 영향을 분석한다. 공매도가 경영자를 감시하고 규율하는 역할을 한다면 최적투자수준을 벗어 나는 비정상 투자성향을 완화시켜 투자효율성을 향상시키는 역할을 할 가능성이 있다.
구체적으로 거래량 및 거래대금을 기준으로 한 공매도 변수를 고려하였으며, Biddle et al.(2009)에서 제시하는 방법에 따라 투자성향 및 투자효율성을 추정하였다. 분석 결과, 공매도는 투자성향과 투자효율성에 영향을 미치는 중요 요인으로 나타났으나, 그 영향은 투자성향에 따른 그룹별로 차별적인 것으로 나타났다. 전체적으로 공매도는 투자성향을 낮추며, 과잉투자 성향이 강한 그룹에서는 투자성향을 더 강하게 낮추어 과잉투자 수준을 축소시키고 과소투자 성향이 강한 그룹에서는 과소투자 확대를 완화시키는 긍정적인 역할을 하는 것으로 나타났다. 공매도는 전체적으로 투자효율성에 부정적인 영향을 미치지만 과잉투자 및 과소투자 성향이 강한 그룹에서의 공매도는 부정적인 영향을 차별적으로 줄이는 것으로 나타났다. 이는 일부 그룹에서 공매도가 경영자를 감시하고 규율하는 역할을 하여 기업의 투자의사결정에 긍정적인 역할을 함을 의미하는 것으로 전체적으로 외국인투자자 및 기관투자자의 공매도가 유의적으로 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.
본 연구는 투자자별로 세분화된 정확한 공매도거래 데이터를 활용한 결과를 제시한다는 점에서 대용치를 활용한 선행연구와 차별성이 있다. 또한 공매도가 기업의 투자의사결정에 영향을 미치는 중요 요소라는 점을 보임으로써 공매도가 투자자뿐만 아니라 기업의 경영의사결정에 영향을 미치는 중요한 요소라는 공매도의 새로운 기능을 발견한 점과 향후 다양한 방면으로 공매도 관련 연구가 확장될 가능성을 제시한다는 점에서 의미가 있다.
구체적으로 거래량 및 거래대금을 기준으로 한 공매도 변수를 고려하였으며, Biddle et al.(2009)에서 제시하는 방법에 따라 투자성향 및 투자효율성을 추정하였다. 분석 결과, 공매도는 투자성향과 투자효율성에 영향을 미치는 중요 요인으로 나타났으나, 그 영향은 투자성향에 따른 그룹별로 차별적인 것으로 나타났다. 전체적으로 공매도는 투자성향을 낮추며, 과잉투자 성향이 강한 그룹에서는 투자성향을 더 강하게 낮추어 과잉투자 수준을 축소시키고 과소투자 성향이 강한 그룹에서는 과소투자 확대를 완화시키는 긍정적인 역할을 하는 것으로 나타났다. 공매도는 전체적으로 투자효율성에 부정적인 영향을 미치지만 과잉투자 및 과소투자 성향이 강한 그룹에서의 공매도는 부정적인 영향을 차별적으로 줄이는 것으로 나타났다. 이는 일부 그룹에서 공매도가 경영자를 감시하고 규율하는 역할을 하여 기업의 투자의사결정에 긍정적인 역할을 함을 의미하는 것으로 전체적으로 외국인투자자 및 기관투자자의 공매도가 유의적으로 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.
본 연구는 투자자별로 세분화된 정확한 공매도거래 데이터를 활용한 결과를 제시한다는 점에서 대용치를 활용한 선행연구와 차별성이 있다. 또한 공매도가 기업의 투자의사결정에 영향을 미치는 중요 요소라는 점을 보임으로써 공매도가 투자자뿐만 아니라 기업의 경영의사결정에 영향을 미치는 중요한 요소라는 공매도의 새로운 기능을 발견한 점과 향후 다양한 방면으로 공매도 관련 연구가 확장될 가능성을 제시한다는 점에서 의미가 있다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 관련제도 및 선행연구
Ⅲ. 데이터 및 연구방법론
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (0)
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