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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
김종희 (전북대학교)
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제20권 제3호
발행연도
2021.10
수록면
115 - 149 (35page)

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본 연구는 주식시장에서 주가에 대한 예측을 바탕으로 거래를 하는 공매도 거래자가 미래 주가의 흐름에 대한 정보를 어느 정도 예측할 수 있는지, 그리고 해당 정보에 대한 선점을 통하여 불공정 거래가 이루어질 가능성은 어느 정도인지에 대하여 분석하고 있다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 일반적인 공매도 거래패턴을 벗어나는 비정상 공매도 거래량의 추정결과, 애널리스트의 투자의견 하향 일을 전후로 해서 비정상 공매도 거래량은 급격하게 증가하는 반면, 정상 공매도 거래는 줄어들고 있었다. 둘째, 애널리스트의 투자의견 하향 직전 10일부터 비정상 공매도 거래는 증가하는 것으로 나타났으며, 직전 3일부터는 더 크게 증가하는 것으로 나타났다. 또한 비정상 공매도의 경우에는 하향 일 직전에 양(+)의 수익률을 실현하였으며, 4일 전부터 10일 전에도 양(+)의 수익률을 실현하는 모습이 관찰되었다. 셋째, 애널리스트의 투자의견 하향 직후 주가가 하락한 종목에 대하여 하향 직전 공매도 거래를 크게 증가시키고 있었기 때문에, 공매도 거래자는 정보 거래자일 가능성이 높은 것으로 나타났다. 넷째, 공매도 거래자는 주가 하락을 직접 예측하고 여러 기간에 대하여 공매도 포지션을 취하고 있지 않는 바, 투자의견 하향에 대한 정보를 사전에 전달받고 공매도 포지션을 취하는 불공정 거래가 이루어졌을 가능성이 높은 것으로 나타났다.
#정보거래 #불공정 거래 #투자의견 하향 조정 #비정상 공매도 거래 #Predictability trades #Unfair trades #Analyst downgrades #Abnormal short selling

목차

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김동순 / 2006 / 국내외 애널리스트들의 투자의견 및 목표주가 변경이 주가에 미치는 영향력 분석 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35(2):75~108 dbpia 김종오 / 2010 / 한국증권시장에서 공매의 정보효과에 관한 연구 / 증권학회지 26(1):343~398 dbpia 송치승 / 2006 / 주식대차에 의한 공매 동기와 수익률 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35(6):1~37 dbpia 엄경식 / 2011 / 개별 종목 수준에서 외국인 공매도의 주가에 대한 인과적 영향력 및 선행성에 관한 연구 / 재무관리연구 28(3):139~187 google schola 이준서 / 2010 / 주가와 공매도간 인과 관계에 관한 실증 연구 / 한국증권학회지 39(3):449~489 dbpia

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